ماكاو سجلت موجة من الانتعاش خلال 2025 لكن تحذيرات رسمية ومؤشرات أداء متباينة تضع مستقبل الكازينوهات الأرضية تحت المجهر. في الأول من ديسمبر 2025 أعلنت السلطات المحلية ارتفاع إجمالي الإيرادات الشهرية إلى مستويات قريبة من ما قبل الجائحة، غير أن صانعي السياسات يبدون قلقهم من الاعتماد المفرط على عائدات المقامرة، وسط مراجعات جديدة لتوقعات الميزانية والتشدد في الدعوات للتنويع. تقرير رويترز الصادر في أبريل 2025 أبرز أن انخفاض الإيرادات قد يجر المدينة إلى عجز ميزاني.
انتعاش ولكن ليس بلا مخاطر
بيانات دائرة التفتيش وتنظيم الألعاب في ماكاو أظهرت أن إجمالي الإيرادات (GGR) حقق ارتفاعات شهرية متتابعة طوال عام 2025، وصولاً إلى أكثر من 21 مليار باتاكا في نوفمبر 2025، مع تزايد أعداد السياح وعودة لاعبي السوق الجماهيري. رغم ذلك، حكومات محلية وصانعي قرار ماليين قللوا من توقعاتهم الأولية؛ ففي يونيو 2025 خفضت حكومة ماكاو الهدف السنوي لإيرادات الألعاب إلى نحو 228 مليار باتاكا، مشيرة إلى تباطؤ في بعض الأشهر وضعف الطلب في شرائح اللاعبين ذات المراهنات الكبيرة. المحللون الماليون أشاروا إلى أن تذبذب الطلب، وتباطؤ الاقتصاد الصيني، وتقلبات العملة قد تؤثر مباشرة على التدفقات النقدية لمشغلي المنتجعات.
أداء الشركات وردود فعل السوق
شركات عملاقة مثل Las Vegas Sands وMGM وWynn شهدت تبايناً في نتائجها خلال 2025؛ انعاش الأسواق الآسيوية -وخاصة انتعاش ماكاو- دفع بأسهم بعض المشغلين للارتفاع، بينما أبلغت شركات أخرى عن تباطؤ في عائدات فئات الفخامة واللاعبين الكبار. في خطوة لافتة، أعلنت تقارير سوقية في ديسمبر 2025 عن تحركات في ملاك وقيادات بعض الشركات، بما في ذلك عمليات بيع أسهم كبيرة من قبل إدارات تنفيذية استجابة لتقلبات السوق وإعادة تقييم الاستثمارات. هذه التطورات دفعت المستثمرين إلى مراقبة صافي التدفقات النقدية وإستراتيجيات التنويع غير المرتبطة بالمقامرة مثل المرافق الترفيهية والفنادق والمؤتمرات.
ضغوط تنظيمية واستراتيجية التنويع
القيادات في ماكاو ومن حول العالم باتت تضغط على مشغلي الكازينوهات لتقليل الاعتماد على المقامرة كالمصدر الوحيد للإيرادات. تقارير حكومية ومحللين ذكرت برامج استثمارية مشتركة مع القطاع الخاص لتوسيع السياحة الثقافية والمؤسسات التعليمية والبنى التحتية الصحية – جزء من سعي الحكومات لخفض مخاطر الميزانية المرتبطة بتقلبات الإيرادات الضخمة من الألعاب. في مقابلات نقلتها وكالات أنباء خلال 2025 قال مسؤولون إن “التركيز الآن على تحويل المنتجعات إلى مراكز ترفيهية متكاملة تستقطب العائلات والسياحة المكثفة طوال العام”.
ما الذي يجب مراقبته لاحقاً
نتائج شهر ديسمبر والربع الرابع من 2025 لمشغلي الكازينوهات الكبرى كـLas Vegas Sands وWynn وMGM لتقييم استمرارية الانتعاش.
إجراءات ماكاو الحكومية في تعديل الميزانية وخطط التنويع الاقتصادي خلال 2026، إذ أن أي تراجع مفاجئ في الإيرادات قد يثير ضغوطاً مالية أوسع.
تحركات المستثمرين والقيادات التنفيذية في القطاع التي قد تعكس إعادة توجيه رؤوس الأموال نحو مشاريع غير مرتبطة بالمقامرة.
